荣利通 OEXN:供应未断市场情绪仍主导

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6月18日，OEXN表示，近期以色列对伊朗的打击引发市场对中东石油供应中断的担忧，推动国际油价大幅波动，但迄今为止实际供应并未受到影响。霍尔木兹海峡作为全球石油运输的关键通道依然开放，尽管地缘政治风险上升，但市场并未真正进入“最坏情境”。

　　过去几日，油价在剧烈震荡中上行。上周五，以色列空袭伊朗核设施和铀浓缩站后，油价日内飙升13%，创下三年来最大单日涨幅。尽管收盘涨幅回落至7%荣利通，但仍反映出市场对潜在供应中断的高度敏感。然而本周一，随着局势未进一步恶化，以及伊朗释放出愿意恢复核谈判的信号，油价有所回落。

　　OEXN分析看来，这一轮价格波动与实际供应状况脱节。当前无一条主要石油运输路线或关键出口设施受到打击，霍尔木兹海峡依旧通畅。这一现状意味着，虽然地缘政治紧张，但实物原油市场尚未显示实质性中断迹象。相较之下，期货市场反应更剧烈，尤其是布伦特原油的投机性买盘推动了价格快速上涨，而中东地区原油的实际购买方则更为冷静。

　　值得注意的是荣利通，OEXN分析师表示，虽然伊朗长期以来多次威胁封锁霍尔木兹海峡，但这一通道在历次冲突中始终保持畅通。此次局势虽然紧张，但多数市场机构并不表示海峡封锁会真正发生。RBC资本市场就曾表示，“封锁霍尔木兹”的预期更像是一种市场虚构的极端情景，用以放大油价波动。

　　当然，风险仍不可忽视。OEXN研判，如果冲突升级至双方直接攻击能源基础设施，中东石油供应将面临实质威胁。例如，伊朗的哈格岛是其90%原油出口的枢纽，若遭袭击，将严重冲击全球供应。此外，伊朗支持的武装力量也可能瞄准邻国伊拉克的石油设施。美国方面据称已向以色列施压，避免打击哈格岛，以免引发严重市场震荡。

　　OEXN表示，目前市场并未真正计入最坏情境的价格风险。尽管油价维持在每桶70美元出头的水平，但这仍需真正的供应中断来支撑。若中东原油流通保持正常，油价甚至可能出现回调。正如盛宝银行商品策略主管Ole Hansen所说，如果没有实质性打击，当前价格水平难以持续。

　　同时，市场面临“二元风险”局面。若局势迅速缓和，油价可能回落10美元；反之，如若霍尔木兹海峡被封锁或伊朗出口受限，油价或飙升至每桶100美元以上。这种不确定性让投资者在高波动中采取更多对冲操作。

　　Rystad能源公司的分析也支持这一观点。其全球原油市场负责人Mukesh Sahdev表示，美伊以三方仍有意控制局势发展，美国可能出面斡旋以避免油价飙升至不利水平。副总裁Janiv Shah进一步表示，美国出于维持油价稳定在50美元左右的政策考量，可能发挥“稳定器”作用，遏制冲突扩散。

　　OEXN综合分析表示，虽然当前地缘冲突构成潜在威胁，但实质性供应未受影响，油价上涨更多反映的是风险溢价而非供需变化。投资者需关注实际动向而非情绪主导判断，警惕“预期先行、现实落空”的回调风险。在市场尚未真正计入极端风险的前提下，油价的下一步将取决于局势是否进一步升级。OEXN提醒投资者密切关注中东动向与关键原油出口通道的实际运行状态，并做好风险对冲准备。

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